创业板财务造假第一股万福生科被罚再一次将市场的目光引到了问题IPO上来，最近一两年，绿大地、万福生科等财务造假的伪面具相继被撕破，而在上市前，这些公司无一例外都是业绩优良的IPO“种子”。人们发现，问题IPO几乎成为了财务造假公司的大本营。每个问题IPO的背后，都隐藏着一个巨大的投资陷阱。但奇怪的是，人人都知道问题IPO是财务造假的温床，却几乎从未引起监管机构的重视，这也导致了问题IPO现象愈演愈烈……
愈演愈烈的问题IPO
A股市场近期到底存在多少问题IPO?
从胜景山河到绿大地，从绿大地再到万福生科，再加上诸多涉及财务问题被证监会定性为“虚假陈述”的案例，最近两年被查实的上市公司财务造假案例并不在少数，加入到财务造假阵营的上市公司数量仍在不断扩张。
一个不争的事实是，几乎所有涉及财务造假的上市公司，几乎都是上市后即出现重大财务数据变脸的“问题IPO”，而问题IPO也由此成为财务造假公司的大本营。在市场人士看来，无论是绿大地还是万福生科，它们都仅仅只是被查证属实的财务造假，实际上，在A股市场存在着大量的疑似财务造假案例，它们很多都经不起推敲。
那么，A股市场近期到底存在多少问题IPO?
据同花顺iFinD统计数据显示，最近三年来，上市之后首份财报业绩大变脸的公司比例在不断增加。2010年共有347只新股上市，其中有81只新股上市之后的首份财报宣布业绩开始下滑，业绩变脸比例为23.34%;2011年共有282只新股上市，其中75只新股上市后首份财报宣布业绩下滑，业绩变脸比例为26.60%;今年受限于市场持续低迷，新股上市的数量缩水过半，为128只，但问题IPO的比例却不降反增，今年的上市公司三季报显示，128只今年上市的新股中有56家公司前三季度业绩下滑，占比高达43.75%。
据统计，平安证券、华泰联合证券和国信证券都是问题IPO的制造大户。平安证券所保荐的ST德棉、胜景山河、万福生科等多家公司被查出财务造假，其项目被查之密度远远高于同行，而其他上市即业绩变脸的问题IPO在平安证券这座问题IPO工厂里更是层出不穷，无论是比例还是绝对数量都明显高出市场平均水平一大截，其中最典型的代表就是2010年的创业板业绩变脸明星朗科科技，此外，平安证券2004年以来共有13只IPO上会被否;而华泰联合证券近期最典型的造假代表作就是震惊一时的绿大地欺诈上市案，其实华泰联合证券保荐的问题IPO同样是层出不穷，2004年以来华泰联合证券共有14只IPO被否;国信证券被否的问题IPO也有14只，而今年彩虹精化虚假陈述事件也令国信证券陷入了只荐不保的质疑。
天灾还是人祸
问题IPO何以愈演愈烈?到底是天灾还是人祸?
大同证券分析师付永翀认为，最近三年来问题IPO的比例不断上升，主要包括两方面原因，一是受宏观经济形势影响，尤其是今年的经济增速明显下降，使得大量的上市公司业绩出现下滑的情况，其实不只是新上市的公司业绩在今年出现变脸，就连一些老牌的上市公司同样也存在这种情况。
付永翀指出，宏观经济对上市公司的影响只是一方面，另一方面，IPO上市之前的恶意财务包装甚至是财务造假也是导致业绩变脸的重要原因，这些问题IPO在上市之前其实财务数据根本没有那么漂亮，只是在保荐人和中介机构包装下，给投资者制造出了一幅高成长的假象，一旦上市完成，所有包装手法就完成使命正常退出，相关上市公司业绩下滑也就不是什么新鲜事情。
如果把宏观经济的影响看成是天灾，而把IPO恶意包装看成是人祸的话，那么制造本轮问题IPO风潮的不仅有天灾的因素，更有人祸的因素。
统计数据显示，2471家上市公司中，今年前三季度净利出现下滑的公司数量为1276家，占比约50%。而今年新上市的公司中，业绩变脸的比例也达到了43.75%。新上市的被投资者寄予厚望的公司业绩变脸比例居然跟已上市的成熟企业相当，这样的成绩显然出乎了很多市场人士的预料。
此外，也有分析人士认为，近年来证监会高速的IPO审批节奏，也是导致IPO质量不断下滑的重要原因。
同花顺iFinD统计数据还表明，2009年IPO重启以来，至今上市的新公司数量达到了885只(不包括借壳上市)。
“规模以上的企业该上市的基本上都已经上市了，这种高节奏的IPO审批步伐令市场上未上市待上市的优质准IPO数量越来越少。在这种情况下，投行为了争抢IPO资源，就不得不通过财务包装甚至是财务造假的手法，将这些原本业绩一般甚至是业绩难看的企业包装得光鲜亮丽，目的就是为了成功过会和发行。”上述分析人士补充说。
实际上，关于IPO财务包装的一些常见手法及操作原理，本报曾在今年3月2日第5版《揭秘IPO财务粉饰惯用手法》一文中做过详细揭秘。这些财务包装手法的害处在于极具隐蔽性和专业性，普通投资者很难区分开来，因此极易上当受骗。
买随便
卖隔天
业界正在为高发行价出台新政
最有效的办法是：如果股票价格低于发行价格，那么3年内大股东不允许减持。如果股票发行当天，价格高于发行价，那么大股东可以直接向市场减持。
另外，证监会正考虑一年发行120只股票，每月1天集中发行10支，从而提高新股中签率和价格操纵的情况。
不知道我们的股市何时才能健康的发展，希望有智慧的领导人能解决这一问题。
上市公司会有半年和全年的一个报告，业绩基本上是以季度进行统计，并且之前会有个大概的业绩预计。
第一种情况，是遇上了外部因素。类似于贸易战、天灾等等，这些因素是事先不知道的，但是发生了之后会影响到业绩，所以在报告中会大大低于预计，不过这一类的上市公司实力是非常好的，只是个别外部不可抗因素导致，过去了业绩也能基本按照预告上升。
第二种情况，是人为操作。有一种是庄股，通过前期的预告炒热，然后卸货后有报告中的亏损进行掩护；另外一种是类似于长生生物这种的，内部环节出现问题导致的系列问题。
业内人士质疑的有一定道理，加速IPO实际上审查时间减少，必然会有些想蒙混过关并且成功的。
逻辑是这样的：大批上市公司在新会计准则下面临多次摊销商誉减值会造成逐年亏损的现实，而科创版的严格退市政策一旦试点成功有可能很快会推行到主板市场，管理层这么着急推出科创版也是这个目的，要尽快肃清主板市场的毒瘤才能为未来逐渐走出长牛提供可能，于是上市公司慌了，为了避免未来可能被退市的风险，只好长痛不如短痛，尽快割肉放血获得新生。管理层也默认这种做法，就是既往不咎，但是以后再出现就严格处理。于是商誉这个雷虽然短期来看很痛，但长期是好事，只有上市公司干净了才有利于走出美国那样的长牛大牛，于是该承受的就承受吧，这次能够看出管理层改革的决心，就像股权分置改革一样，最终是有利于资本市场逐渐走向成熟的一项有利的改革。
